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羅牛山百億市值能否承載起我國賽馬產業的未來?

  • 2018-06-07 09:06
  • 來源:第一經濟網 可來專欄/百股通
  4月14日,國務院的一紙文書勾勒出海南省發展國家體育旅游事業的藍圖,而其中的賽馬產業在各路資本眼里無疑就是一個香饃饃,因為所有人都知道,依附在賽馬產業上的還有一個暴利項目——馬彩。而在這份《中共中央國務院關于支持海南全面深化改革開放的指導意見》中,關于“支持探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票”也有被提及。
  海南、賽馬、彩票這三點對于時下的資本市場來說,都是“含金量”十足的標簽。能疊加到這三個標簽的企業,其估值及股價的想象空間可想而知有多么大。
  在A股市場里,還真有這樣一家公司給市場提供了這樣的想象空間,它就是——羅牛山
  4月17日,羅牛山在其公告中首次提及賽馬小鎮項目,公告稱項目名稱為海南省海口市羅牛山國際馬文化產業園項目(暫定)。具體到項目合作方案內容顯示,項目定位為以賽馬綜合體、教育、休閑農業、共享農業為一體的體育、農業生態項目。
  這家本是主要以養豬為生的企業就這樣做起了當弼馬溫的美夢,而各路資本無疑就是它的造夢人,其公司股價更是從年初的8.07元一路漲到最高17.84元。
  值得玩味的是,主力資金在公告發布前就已提前進場,羅牛山16日股價更是一字板漲停,但在公告發布當日股價卻從一字板破板,隨后股價一路走低,主力狠狠割了一波韭菜。而就在韭菜幾近絕望的時候,股價在5月8日開始觸底反彈封上漲停,之后一起絕塵,股價一路漲到17.84元,區間漲幅64.05%。原因在于當日公司發布公告稱其全資子公司已獲得《海南省企業投資項目備案證明》。
  這筆287.8億元投資,比羅牛山現在自身的市值還要多出一百多億,而其持有的可投資的流動資金更是微乎其微。面對這場蛇吞象資本游戲,不單單是監管層四發關注函前來問詢,諸多媒體也紛紛傳來質疑。
  但游資似乎并不在意這些,依舊大快朵頤的買進羅牛山股價。
  19天14次登上龍虎榜 匯金、國金等長線資本早已進場
  在5月份的19個交易日中,羅牛山登上14次龍虎榜單,游資參與炒作十分活躍。此外,包括中信證券上海分公司、平安證券四川分公司、華泰證券江西分公司等機構以及深股通海外資金也對羅牛山青睞有加,紛紛參與其中。
  值得注意的是,相比于這些資金的瘋狂殺入,一些國有資本卻早已潛伏。根據公司一季度報披露顯示,除了此前早已進入的中央匯金之外,我國國金也進入了前十大股東之列,持股比例更是高達2.87%,位列第三大股東。而在2017年年報發布時,我國國金還未進入前十大股東。
  賽馬項目存在三大疑點 公司轉型已久承接項目并無壓力
  雖然資金在瘋狂進場博弈,但監管層和媒體的質疑聲也不斷發出,主要的問題有三個:
  1)項目土地使用權歸屬并不明確,且土地性質不符合項目開發條件
  2)會計核算方法變更導致一季度營收不足2億,凈利卻有3億,財務狀況是否失真?
  3)公司總資產僅為 64.81 億元,凈資產僅為 39.78 億元,貨幣資金僅為 5.9 億元,是否有能力支撐賽馬項目落地?
  面對監管和媒體的質疑,羅牛山終于在5月16日發布公告,詳細的闡述了這筆投資的可行性以及風險性。
  盤點公告,我們不難看出,羅牛山投資賽馬項目有兩點優勢,而且是其他同行絕無僅有的優勢。
  一是,放眼整個海南,目前有條件、有技術、有資源做賽馬項目的也只有羅牛山了。而且通過對外招商的方式去做項目也并不切實際。因為海南自古就有民風彪悍之說,這個誰去誰知道。
  二是,本次項目占地面積約 7600 畝,土地使用權全部為羅牛山股份有限公司,雖然目前土地性質主要是農用地和相關配套用地,但未來推進土地性質改變也并不困難。
  至于會計核算方式的變更是完全按照財政部當前發布的《企業會計準則第 42 號——持有待售的 非流動資產、處置組和終止經營》方法來的,并不存在財務失真。
  對于羅牛山而言,投資賽馬項目無非就是豬棚變馬場,只是依附于馬場的整個房產、娛樂、旅游等一系列的設施需要重新搭建。而在這一點上,羅牛山也是熟悉的很,因為早在2016年,羅牛山就已經開始了養殖+房產的多元化投資,一切都是輕車熟路。
  從這份營收構成我們也不難看出,羅牛山已經對自己的主營業務進行了調整,其在房地產上的投資和收入比重已經大大超過了畜牧業。
  而隨著公司業務轉型的發展,原先進行畜牧的農用土地資源也被棄置,這部分土地也就是公告中提及的,并被媒體質疑的,坐落于海口市美蘭區三江鎮和演豐鎮(毗鄰三江鎮)的7600畝土地。
  對于這部分土地歸屬權的爭端都只是國企改革時留下的病根,說到底也只是個內部問題,并不妨礙羅牛山發展賽馬項目。
  賽馬產業前景廣闊 國內馬彩開放概率極大
  現在,唯一的問題就是項目資金的來源。而這一點似乎不足為懼,雖然現在企業融資渠道不斷收縮,但從二級市場上游資的追逐就已不難發現——好的項目從來就不缺錢。
  賽馬無疑是一個好的項目,以賽事為核心的賽馬運動,所帶來的博彩收入、版權收入、門票收入、贊助收入等直接收入極為可觀,同時也帶動上游的馬業全產業鏈的發展。
  在英國,賽馬是僅次于足球的第二大運動,賽馬業也是英國國內的第10大產業。2007年英國全國賽馬彩票投注總額為160億歐元,其中89%的投注資金共約147億歐元作為回報返還給賽馬彩民。同時賽馬觀眾人數僅次于足球,在2012年賽馬場到場觀眾達558萬人,2013年英國通過媒體電視直播轉播后觀眾超過890萬。
  在美國,馬業對美國經濟的產值貢獻達1121億美元。作為美國第五大產業,馬業對國民經濟的貢獻超過鐵路運輸、廣播電視、石油煤炭和制造業。同時,馬業為美國社會提供的全職就業人數達140.4萬,是美國的重要支柱產業之一。
  馬會是香港最大的單一納稅機構和最大的雇主。2006年,香港賽馬博彩投注額為600億元,上交稅款124億元,約占港府整體收入的11%以上。同時,馬會是香港最大的雇主,共聘有4500名全職員工。賽馬同時帶動了周邊的服務業發展,產生了眾多的酒樓、飯店、夜總會等高檔娛樂設施。
  對于我國來說,整個賽馬產業尚有較大空白未涉足,發展潛力巨大。我國馬產業2014年的市場規模約為81.5億元,較2013年增長20%,若馬產業市場規模按照每年20%的增長率測算,那么到2018年馬產業的市場規模將超160億元。
  而在2016年國家體育總局的體育彩票發展的“十三五規劃”中提到將推進賽馬彩票研發作為重點任務,馬彩被首次納入彩票發展規劃,這無疑是為我國賽馬行業的發展注入了強心劑。
  ?若未來國內賽馬博彩競技開放,那么國內馬產業市場擴張速度將進一步提升。據業內人士估計,我國內地馬彩業每年可實現銷售收入近 6000億元,并拉動傳統馬業向現代馬業轉型,提供近600萬個就業崗位。
  隨著國家對海南改革開放進程的不斷加碼,擁有得天獨厚環境的羅牛山,雖然只有百億的市值,但也并不阻礙它撐起我國賽馬產業的未來。
  相信過不了多久,這只“起飛了”的豬即將蛻變成一匹“奔騰”的駿馬。展望未來,現今百億的估值,或許真的小的可憐。
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